景気後退期に購入すべきディフェンシブ銘柄 TOP 10(前編)


S&P 500は今年10%増で、2009年の低水準からほぼ4倍になりました。

株式市場は高値を記録するためにレースを続けていて、株式市場のPERはリーマンショック以来大幅に拡大しています。例えば、S&P 500インデックスは、2012年に平均PER 14.9 倍で取引されて以来、毎年増加しています。

今日、S&P 500指数は2009年以来の最高ポイントである平均PER 24.5 倍で取引されています。これは、株式市場のラリーのスピードダウンや、終わりを迎える可能性があることを示している可能性があります。

市場が南に向かう場合、配当を支払う株式は打撃を緩和するのに役立ちます。

例えば、配当貴族は景気後退期に良い選択となるでしょう。これはS&P 500指数に含まれる企業のうち、25年連続で配当が増えている企業を指します。

この記事では、市場が停滞した場合や景気が悪化した場合に、投資家が購入すべき上位10株のリストを提示します。

10位 キャンベルスープ(CPB)

配当利回り:3%

キャンベルは、高品質なスープと軽食、飲み物、パッケージングされた新鮮な食品を製造しています。ペパリッジファーム、Bolthouse農場、アーノッツ、V8、スワンソン、ペース、プレゴ、などの強力なブランドを数多く持っています。

キャンベルスープは、市場の低迷から投資家を守るための守備的なポートフォリオへの組入れとして良い選択です。安定した産業、食べ物、飲み物を扱っています。また、このリストに掲載されている他の多くの食品および飲料株と同様に、景気低迷時に収益が上昇する可能性があります。

景気後退の間、消費者は自由裁量的支出を縮小する傾向があります。レストランで頻繁に外食していた消費者は、代わりに自宅で食事を取る機会が多くなります。これが、キャンベルがリーマンショック時の各年の EPS を伸ばした理由です。

リーマンショック時の EPS は以下の通りです。

  • 2007年:1.95ドル
  • 2008年:2.09ドル(7%増)
  • 2009年:2.15ドル(2.8%増)
  • 2010年:2.42ドル(12.6%増)

近年のキャンベルは市場平均に遅れて苦戦しています。為替影響を除く既存事業収益は、2017年度に1%減少しています。最近の四半期は特に厳しい状況でした。売上高は1.8%減少し、アナリストの見積もりは3,000万ドル減少しました。

(出典:Campbell Soup IR)

経営陣はこの現状を貯蔵安定性の高い製品ならではの難しい環境と判断しています。CEOのDenise Morrisonは次のように述べています。

「パッケージング食品業界の営業環境は、人口動態の変化、食料の消費者の嗜好の変化、新しいショッピング行動の導入、そしてダイナミックな小売業の状況のた​​めに依然として厳しい状況にあります。これらの時代、売上高の伸びは依然として課題です」

吉報は、コスト削減と株式買戻しのおかげで、調整後 EPS が 3%増加したことです。継続的な利益成長は、キャンベルが配当を継続・増配させるのを助けるはずです。

キャンベルは、食品などのパッケージ商品に焦点を当てているため、現在のような強気相場では遅れを取るビジネスモデルです。景気が良い時の消費者は、キャンベルの力が及ばない有機物や自然食品に多くを費やしています。

しかし、景気後退が発生した場合、同社はリーマンショック時にそうであったように、収益の伸びが加速する可能性が高いでしょう。

キャンベルは3%の堅実な配当利回りを有し、2016年には配当金を12%引き上げています。

9位 ダラー・ゼネラル(DG)

配当利回り:1.5%

ダラー・ゼネラルの最初の店は1955年にオープンしました。今では小売大手です。最近、14,000店舗目のオープンを祝いました。

ダラー・ゼネラルは、1ドル以下で多くの製品を提供するディスカウントストアです。(日本でいうと100円均一のダイソーみたいなもの)

ディスカウント小売業者は、不況になると消費者が典型的に支出を縮小するため、景気後退期に好転します。ダラー・ゼネラルは、激安価格設定で運営しています。そのため、将来は景気後退の間に需要が増加する可能性があります。

ダラー・ゼネラルは、景気後退で米国が打撃を受けた時の最優秀パフォーマーの1つになる可能性を秘めています。

リーマンショック時の EPS は以下の通りです。

  • 2007年:0.34ドル
  • 2008年:1.04ドル(206%増)
  • 2009年:1.82ドル(75%増)
  • 2010年:2.22ドル(22%増)

ご覧のように、ダラー・ゼネラルの収益は急上昇しました。景気後退で、消費者が激安価格のダラー・ゼネラルのお店に集まったためです。

ダラー・ゼネラルは積極的に新しい店舗を開店し、年率6%〜8%の面積増加を計画しています。2020年までに、同社は300億ドルの純売上高を生み出すことを見込んでおり、これは2015年から50%の増加となります。

同社は、この成長率を達成すると考えています。なぜなら、新しい開拓地域と新しい製品カテゴリーの両方で、大きな市場が存在するからです。

(出典:Dollar General IR)

ダラー・ゼネラルは食料雑貨のような新製品分野に積極的に投資しており、引き続きシェアを獲得できると考えています。

小売店は今、アマゾンの襲撃で厳しい時期を迎えていると思われるでしょうが、ドラー・ゼネラルは明確な例外です。

売上高は 22億ドル、7.9%増加しました。売上高の伸びは、新規店舗開店および比較店舗売上高の1%の増加によるものです。

2016年のEPSは12%増の4.43ドルとなりました。同社は2017年にさらに1,000店舗をオープンする予定で、これは将来の成長に確実につながるものです。

8位 ブラウン・フォアマン(BF.B)

配当利回り:1.4%

ブラウン・フォアマンはアルコール飲料の巨人です。その最も有名なブランドは、その旗艦ジャックダニエルズウイスキーです。ジャックダニエル蒸留所は150年以上も稼働しています。ジャック・ダニエルのテネシー・ウィスキーは1865年に始まりました。

同社の他の大型ブランドの中には、エラドゥーラとエル・ジマドール・テキーラ、フィンランド・ウォッカがあります。

「罪」の株式は、景気後退期に好調な傾向があります。罪の株式はアルコールやタバコのように健康に悪いとみなされる製品を販売する会社です。

厳しい時代が訪れると、消費者は財政難のストレスを和らげるために、これらの製品に目を向けようになります。

リーマンショック時の EPS は以下の通りです。

  • 2007年:0.95ドル
  • 2008年:0.96ドル(1%増)
  • 2009年:1.03ドル(7%増)
  • 2010年:1.19ドル(16%増)

ブラウン・フォアマンには、消費者に人気のある強力なブランドがあり、これは会社に商品の価格決定力をもたらします。そして、ビジネスモデルは非常に有益です。

これにより、投資した資本収益率が常に高くなります。そのために、ブラウン・フォアマンは2008年以来、毎年15%以上の資本収益率を生み出してきました。過去5年間で、同社は毎年10%の複合年率で営業利益を伸ばしました。

今後は、ウイスキーの内外の製品ラインナップをさらに拡大することにより、成長の可能性は十分に残っています。

(出典:Brown-Forman IR)

ブラウン・フォアマンの最も強力な成長カテゴリーは、プレミアムウイスキーセグメントの小規模ブランドです。これらのハイエンドブランドはまとめて、Woodford Reserve を中心に16%増の2桁の収益成長を記録しました。

全体として、売上高は前四半期比で9.4%増加し、アナリスト予想を3300万ドル上回っています。また、EPSも予想を上回り、昨年の同四半期から27%増加した。

通年では、ブラウン・フォアマンは高級ウイスキーとテキーラブランドを中心に4%〜5%の純売上高成長を見込んでいます。売上高の増加とコスト削減の効果により、営業利益は6%〜8%増加する見込みです。

ブラウン・フォアマンは配当貴族であり、33年間連続して配当を増やしています。71年連続の定期的な四半期配当を行っています。

7位 チャーチ&ドワイト(CHD)

配当利回り:1.5%

チャーチ&ドワイトは生活必需品セクターに含まれる企業です。

配当利回りは同業他社よりも低くはありますが、これは配当性向 40%を目指す企業経営者の戦略的決定です。

これにより高い増配率を達成することができます。チャーチ&ドワイトは21年間連続して配当を増やしています。また、控えめな配当性向は成長のための事業投資に十分な財務的柔軟性を与えます。チャーチ&ドワイトの成長イニシアティブは、主に買収を伴うものです。

(出典:Church & Dwight IR)

同社には10の中核ブランドがあり、総売上の80%を集めています。これらの10のブランドは以下の通りです。

  • Arm & Hammer
  • Trojan
  • Xtra
  • First Response
  • Nair
  • Spinbrush
  • Oxi-Clean
  • Orajel
  • Batiste
  • Vitafusion

買収と内製品投資は、長期的には大幅な利益成長をもたらしました。たとえば、2004年の純売上高は15億ドルだったのが、2016年までに売上高は35億ドルに増加しました。

同社は集中的な製品ポートフォリオを維持しています。総売上高の約48%は家庭用製品に由来し、売上の44%はパーソナルケア製品に由来し、残りは特産品からのものです。

また、チャーチ&ドワイトの売上の80%以上が米国で構成されているため、ドル高のマイナス効果から会社を守ることができました。

チャーチ&ドワイトは2016年に14%増益となりました。また、調整後EPSは、米国の販売台数が6%増加したことにより、2017年上半期に9.4%増加しました。

2017年、チャーチ&ドワイトは年間売上高を3%増やし、EPS調整後利益の8%〜9%を達成すると予測しています。これにより、配当を継続的に増やすことができ、配当成長狙いの投資家にとって魅力的な株となっています。

6位 ゼネラルミルズ(GIS)

配当利回り:3.7%

ゼネラルミルズは、景気変動による経済の浮き沈みを乗りこなす舵取り能力と実績を持っているので、今回のリストにランクインしています。同社は117年間配当を支払っています。その間、多くの景気後退を経験しながらも、配当を続けてきた実績があります。

ぜネラルミルズは、100年以上の営業履歴と3%の配当利回りを持つ優秀な企業としてブルーチップに認定されています。

ブルーチップ
主にダウ工業株30種平均に採用されている代表的な米国企業の株式銘柄を指し、収益力や成長力で優れているもののこと。

ブルーチップとは、カジノやポーカーで使われるチップのうち最高額のもののことで、これが転じて株式用語となったという説があります。 

ゼネラルミルズは多様な食品会社です。その主力製品はシリアルであり、米国ではNo.2の市場シェアを持ち、上位5つのシリアルブランドのうちの3つを占めています。

(出典:General Mills IR)

しかし、米国では穀物消費が停滞しており、そのせいで他の地域での成長が相殺されているため、シリアルは現在のゼネラルミルズの有力な武器とはなっていません。

2017年度の既存事業売上高は、主に北米の小売売上高が 5%減少したために 6%の減少となりました。

それに伴い、ゼネラルミルズはより鮮明な食品に多くの資源を投資してきました。同社は、2019年までに天然および有機物のブランドが年間売上高で10億ドルに達すると予測しています。

その間、利益成長を維持するためのコストを削減しています。2017年度の売上高は減少したものの、調整後EPSは2016年度から6%増加しました。

経営陣は、当期売上高が1%〜2%減少すると予想しています。コスト削減と株式買戻しにより、調整後EPSは1%〜2%増加する見込みです。これにより、少なくとも同社は来年も配当を引き上げることができるはずです。

ゼネラルミルズは、上述したように転換期を迎えています。そのため、今現在でも投資家は3.7%の魅力的な配当利回りを得ることができます。

後編へ続く…

景気後退期に購入すべきディフェンシブ銘柄 TOP10(後編)

2017.09.06

 


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